|
ПОСТАНОВЛЕНИЕ МЕЖПАРЛАМЕНТСКОЙ АССАМБЛЕИ ГОСУДАРСТВ - УЧАСТНИКОВ
СОДРУЖЕСТВА НЕЗАВИСИМЫХ ГОСУДАРСТВ
14 апреля 2005 г. № 25-7
г. Санкт-Петербург
О МОДЕЛЬНЫХ ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫХ ПОЛОЖЕНИЯХ ДЛЯ
ГОСУДАРСТВ - УЧАСТНИКОВ СНГ О ЗАЩИТЕ ПРАВ ИНВЕСТОРОВ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Рассмотрев представленный Постоянной комиссией МПА СНГ по
экономике и финансам проект модельных законодательных Положений для
государств - участников СНГ о защите прав инвесторов на рынке ценных
бумаг, Межпарламентская Ассамблея ПОСТАНОВЛЯЕТ:
1. Принять модельные законодательные Положения для
государств - участников СНГ о защите прав инвесторов на рынке ценных
бумаг (прилагаются).
2. Направить указанные модельные законодательные Положения в
парламенты государств - участников Межпарламентской Ассамблеи СНГ и
рекомендовать для использования в национальном законодательстве.
Председатель Совета Ассамблеи С.М.Миронов
Приняты на двадцать
пятом
пленарном заседании
Межпарламентской
Ассамблеи
государств -
участников СНГ
(постановление № 25-7
от 14 апреля 2005
года)
МОДЕЛЬНЫЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДЛЯ ГОСУДАРСТВ - УЧАСТНИКОВ СНГ
О ЗАЩИТЕ ПРАВ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Часть I
ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
Статья 1. Правовой статус и сфера действия модельных Положений
1. Настоящие модельные законодательные Положения для
государств - участников СНГ о защите прав инвесторов на рынке ценных
бумаг (далее - модельные Положения) носят рекомендательный характер.
Отдельные статьи модельных Положений могут быть использованы при
разработке и совершенствовании соответствующего законодательства в
странах СНГ.
Настоящие модельные Положения распространяются на все типы
акционерных обществ, если в конкретной статье не указано иное.
Модельные Положения разработаны в форме отдельных статей.
Несмотря на то что в целом сделана попытка обеспечить взаимное
соответствие отдельных статей и разделов настоящих модельных
Положений, каждый раздел, а в некоторых случаях и статья могут быть
использованы обособленно от других. Отдельные составляющие
настоящего документа могут быть внедрены (инкорпорированы) в
законодательство государств Содружества в области защиты прав
инвесторов.
Модельные Положения служат рекомендациями для национальных
законодателей и регуляторов в странах СНГ при усовершенствовании
действующих и разработке новых правовых актов в сфере защиты прав
инвесторов. При соблюдении требований настоящих модельных Положений
может быть достигнут достаточно высокий уровень гармонизации
национального законодательства в области защиты прав инвесторов в
рамках Содружества Независимых Государств.
Настоящие Положения разработаны с учетом всемирно признанных
стандартов, принципов, директив, рекомендаций и других актов,
разработанных и принятых такими организациями, как Организация
экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Европейский Союз
(ЕС), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР),
Международная организация комиссий по ценным бумагам (МОКЦБ). В то
же время модельные Положения учитывают специфику состояния и уровня
развития фондовых рынков в странах СНГ.
Настоящие модельные Положения предлагаются к применению по
отношению к различным типам компаний. Как правило, большинство норм
модельных Положений предназначено для компаний, акции и другие
ценные бумаги которых котируются на фондовых рынках. В некоторых
государствах Содружества существует большое количество открытых
акционерных обществ (в других странах - публичных компаний), в
которых есть значительное количество мелких индивидуальных
инвесторов. В результате в таких компаниях защита прав инвесторов
максимально приближена к регулированию первой группы компаний. В
ряде стран СНГ также существуют закрытые акционерные общества (в
других странах - закрытые компании), в которых регулирование
вопросов защиты прав инвесторов носит ограниченный характер. Таким
образом, настоящие модельные Положения применимы по отношению ко
всем типам компаний, если в конкретной статье не указано иное.
2. Настоящие модельные Положения регулируют следующие вопросы
защиты прав инвесторов:
а) права и обязанности акционеров, а также специальные права
государства как акционера;
б) защита прав инвесторов на общих собраниях акционеров;
в) обязанности и ответственность директоров и менеджеров по
вопросам защиты прав инвесторов;
г) защита прав инвесторов при особых обстоятельствах;
д) обеспечение прозрачности деятельности компании (финансовый
учет и отчетность с точки зрения защиты прав инвесторов);
е) защита прав владельцев ценных бумаг на рынке ценных бумаг;
ж) средства защиты прав инвесторов при эмиссии ценных бумаг и
во время их обращения на рынке;
з) стандарты поведения профессиональных инвесторов на рынке
ценных бумаг в отношениях с розничными инвесторами;
и) использование компенсационных фондов, обеспечивающих защиту
прав розничных инвесторов.
Вопросы защиты прав инвесторов являются сложным объектом
регулирования. Многие законодательные акты в области коммерческого и
корпоративного права, законодательство о ценных бумагах,
банкротстве, налогах, бухгалтерском учете и проч. так или иначе
затрагивают определенные аспекты защиты прав инвесторов. Таким
образом, настоящие модельные Положения относятся к различным
областям законодательства и не должны рассматриваться как единый
закон. Учитывая объемность регулирования и ограниченность ресурсов
Программы по разработке модельных Положений, этот документ
фокусируется на тех вопросах защиты прав инвесторов, которые
вызывают наибольшие проблемы на практике и требуют особого внимания
к их регулированию в государствах Содружества.
Важно отметить, что многие вопросы, затронутые в рамках
настоящих модельных Положений, урегулированы не полностью, а только
в части, относящейся к защите прав инвесторов. Модельные Положения
разработаны с целью инициирования дискуссии среди законодателей и
регуляторов рынка ценных бумаг в странах СНГ для поиска решений
основных вопросов защиты прав инвесторов, которые, как правило,
регулируются отдельными, более детальными законодательными актами в
других странах (в отличие от одной или нескольких статей в рамках
настоящих модельных Положений). Примерами таких более сложных
проблем являются: приобретение контроля (поглощения) и сделки с
заинтересованностью, общие собрания акционеров, реорганизация и
ликвидация юридических лиц, правила поведения профессиональных
участников рынка ценных бумаг, компенсационные фонды и проч. Выбор
вопросов, приведенных в настоящей статье, указывает на их важность
на международном уровне и в контексте государств Содружества. В то
же время национальный законодатель может избрать иной подход к
регулированию этих и других вопросов.
В настоящих модельных Положениях особое внимание уделяется
наиболее распространенной группе инвесторов - акционерам. Модельные
Положения проводят различие между обычными акционерами (физическими
и юридическими лицами) и государством, а также правами акционеров
при обычных и особых обстоятельствах. Многие вопросы, затронутые в
рамках настоящих модельных Положений, являются новеллами для
большинства стран СНГ, представляют новый подход к регулированию и
(или) требуют ужесточения регулирования прав инвесторов (примерами
этих вопросов могут служить обязательный внешний аудит и требование
о ведении консолидированной (сводной) отчетности).
Другим аспектом защиты прав инвесторов является регулирование
обязанностей и ответственности директоров и менеджеров акционерных
обществ. Директора и менеджеры являются теми лицами, которым
доверено управление вкладами инвесторов. Они обязаны использовать
эти вклады в наилучших интересах инвесторов. В силу того что
интересы директоров и менеджеров могут расходиться с интересами
инвесторов, в настоящих модельных Положениях особое внимание
уделяется ответственности директоров и менеджеров.
В дополнение к правам акционеров, обязанностям и
ответственности директоров и менеджеров в настоящих модельных
Положениях рассматриваются права владельцев других ценных бумаг,
которые обращаются на фондовом рынке. Наиболее распространенной
категорией таких ценных бумаг являются облигации. В настоящих
модельных Положениях предпринимается уникальная попытка предоставить
владельцам различных категорий облигаций определенные права на
управление и получение информации.
Когда речь идет о защите прав инвесторов, не может остаться
без внимания регулирование деятельности профессиональных участников
рынка ценных бумаг, особенно по отношению к розничным инвесторам. В
целях повышения уверенности инвесторов в национальных рынках ценных
бумаг и доверия обычных граждан к участникам рынка (дилерам и
брокерам) путем предоставления своих финансовых средств должны быть
предусмотрены и реализованы на практике особые стандарты поведения
профессиональных участников рынка. Кроме того, в модельных
Положениях предлагается предусмотреть механизмы, направленные на
компенсирование убытков инвесторов в целях восстановления их
нарушенных прав.
Статья 2. Термины, используемые в настоящих модельных Положениях
Для целей настоящих модельных Положений используются следующие
термины.
Акционерное общество (общество, компания) - коммерческое
юридическое лицо, уставный капитал которого разделен на определенное
число акций.
Аффилированное лицо соответствующего лица - физическое или
юридическое лицо, которое прямо или косвенно контролирует
соответствующее лицо, контролируется соответствующим лицом или
находится под совместным с соответствующим лицом контролем.
Бухгалтерская стоимость - стоимость актива общества,
зафиксированная в документах бухгалтерского учета.
Бюллетень - документ, используемый при голосовании.
Выпуск - совокупность ценных бумаг одного эмитента,
обеспечивающих всем владельцам этих бумаг одинаковый объем прав.
Годовой отчет - документ, который должен быть представлен
акционерам компании и другим заинтересованным лицам и включает
бухгалтерский баланс, отчет (счет) о прибылях и убытках и другую
финансовую отчетность, предусмотренную законодательством о
бухгалтерском учете. В дополнение к этой информации годовой отчет
должен включать специальный раздел о практике корпоративного
управления и планах развития компании.
Голосующая акция - акция, владельцу которой предоставляется
право голоса на общем собрании акционеров для решения вопросов,
предусмотренных законодательством или уставом. Голосующими являются
обыкновенные акции и привилегированные акции, предоставляющие право
голоса по всем вопросам повестки дня (когда дивиденды не выплачены
или выплачены не полностью) или по отдельным вопросам повестки дня
(например, о реорганизации общества).
Дата закрытия реестра - дата определения перечня акционеров,
имеющих право на участие в общем собрании акционеров и (или) на
получение дивидендов.
Дивиденды - часть чистой прибыли общества, распределяемая
акционерам в зависимости от прав, предоставляемых акциям каждой
категории (типа).
Доверенность - надлежащим образом оформленные полномочия
представителя акционера на участие в общем собрании акционеров.
Дробление акций - процесс конвертации одной акции определенной
категории (типа) в две или более акций той же категории (типа).
Золотая акция - специальное право государства на участие в
управлении обществом.
Инвестор - кредитор компании и физическое или юридическое
лицо, которое инвестирует средства в акционерный капитал общества
(акционер) или предоставляет заемный капитал посредством
приобретения ценных бумаг на рынке ценных бумаг (владелец
облигаций).
Исполнительные органы - единоличный (генеральный директор,
директор) и коллегиальный (правление, дирекция) органы управления,
отвечающие за руководство текущей деятельностью общества.
Категория акций - один из способов классификации акций по
объему предоставляемых прав. Различают две категории акций:
обыкновенные и привилегированные.
Кворум заседания совета директоров - минимальное количество
членов совета директоров, присутствующих на заседании совета
директоров, необходимое для того, чтобы его решения имели
юридическую силу.
Кворум общего собрания акционеров - минимальное количество
голосов акционеров, участвующих лично, через представителя или
посредством направления компании заполненных бюллетеней, необходимое
для того, чтобы решения общего собрания акционеров имели юридическую
силу.
Комитет по аудиту - комитет совета директоров, который
контролирует ведение финансового учета, систем управления рисками и
внутреннего аудита общества.
Конвертируемая ценная бумага - облигация, привилегированная
акция или другая ценная бумага, которая может быть обменена на акции
общества.
Консолидация акций - процесс конвертации двух и более акций
одной категории (типа) в одну акцию той же категории (типа).
Контроль - способность контролировать текущую деятельность
компании, избирать большинство членов совета директоров или прямое
либо косвенное владение 30 и более процентами голосующих акций
компании.
Кумулятивное голосование - голосование, при котором каждая
голосующая акция предоставляет своему владельцу количество голосов,
равное количеству членов избираемого совета директоров. Акционер
имеет право отдать все свои голоса в пользу одного кандидата или
распределить их между несколькими кандидатами по своему усмотрению.
Независимый директор - член совета директоров общества, не
имеющий деловых, семейных или других связей с обществом, его
контролирующим акционером или менеджментом, создающих конфликт
интересов, например влияющих на свободу его суждений.
Неисполнительный директор - член совета директоров общества,
который не является одновременно работником общества.
Номинальная стоимость - стоимость акции, облигации или другой
ценной бумаги, предусмотренная такой ценной бумагой.
Объявленные акции - максимальное количество акций любой
категории (типа), которое общество может разместить в дополнение к
уже размещенным акциям. Количество объявленных акций определяется
уставом общества.
Обычное голосование - метод голосования акционеров, при
котором голоса отдаются за или против того или иного вопроса
повестки дня (например, кандидата в совет директоров).
Органы управления - органы общества, которые вовлечены в
управление компанией. Такими органами являются: общее собрание
акционеров, совет директоров, генеральный директор и (или)
правление.
Подписка - соглашение о покупке размещаемых ценных бумаг в
процессе размещения ценных бумаг.
Право требовать обязательный выкуп - право акционеров
требовать от компании выкупа их акций при определенных
обстоятельствах. Отличается от добровольного приобретения обществом
своих размещенных акций.
Представительство - передача акционером права голосовать по
его акциям другому лицу.
Преимущественное право - право акционеров на сохранение их
доли собственности в компании путем приобретения дополнительно
размещаемых акций и конвертируемых ценных бумаг до того, как они
будут предложены третьим лицам.
Привилегированные акции - как правило, неголосующие акции
общества, которые предоставляют их владельцам специальную привилегию
на получение заранее определенных дивидендов и ликвидационной
стоимости.
Приобретение акций - добровольное приобретение обществом своих
размещенных акций.
Размещение - возникновение на основании гражданско-правовых
сделок прав, удостоверенных ценными бумагами, у их первых
владельцев.
Раскрытие информации - обеспечение ее доступности всем
заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной
информации, по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.
Рыночная стоимость (ценных бумаг и (или) активов общества) -
стоимость, за которую информированный покупатель готов купить, а
информированный продавец согласен продать ценные бумаги или активы
на открытом рынке, если сделка совершается в разумные сроки.
Совет директоров - орган управления обществом, отвечающий за
общее (стратегическое) управление компанией и контроль над
исполнительными органами. В рамках настоящих модельных Положений
совет директоров также означает наблюдательный совет в двухуровневой
системе.
Список акционеров - список акционеров и других лиц, имеющих
право на участие в общем собрании акционеров или на получение
дивидендов. Список акционеров составляется на дату закрытия реестра.
Тип акций - группа акций одного выпуска, которая предоставляет
владельцам этих акций идентичные права. Настоящие модельные
Положения предусматривают, что только привилегированные акции могут
быть различных типов.
Уставный капитал - общая сумма номинальной стоимости всех
акций, размещенных обществом.
Участвующий акционер - акционер - владелец голосующих акций,
который участвует в голосовании на общем собрании акционеров лично,
через представителя или путем направления обществу заполненного
бюллетеня.
Эмиссия - установленная законом совокупность последовательных
действий, необходимых для размещения ценных бумаг.
Термины, используемые в настоящих модельных Положениях, по-
разному определяются в различных странах и областях регулирования.
Например, понятие бухгалтерской стоимости может отличаться в
зависимости от того, как данный термин определяется национальным
законодательством о бухгалтерском учете. Во избежание различного
толкования терминов настоящая статья дает их определения только для
целей настоящих модельных Положений.
Следует отметить, что некоторые термины восприняты из
модельных законов, принятых Межпарламентской Ассамблеей СНГ. При
определении других терминов использовались общепризнанные источники.
Некоторые термины и определения приведены в сокращенной форме в силу
того, что их полную редакцию невозможно дать в рамках настоящих
модельных Положений. Например, термин «аффилированное лицо» содержит
целый ряд конкретных случаев аффилированности в зависимости от
конкретной ситуации и источника определения. Термин «независимый
директор», как правило, определяется посредством перечисления ряда
критериев и требований, которым должен соответствовать такой член
совета директоров. Например, по определению Международной финансовой
корпорации, независимым является директор, который:
- не является и в течение последних пяти лет не являлся
работником общества или его аффилированных лиц;
- не является и в течение последних пяти лет не являлся
консультантом общества или его аффилированных лиц, равно как и
аффилированным лицом какого-либо общества, которое выступает в
качестве такого консультанта;
- не является и в течение последних пяти лет не являлся
аффилированным лицом крупного клиента или поставщика общества или
его аффилированных лиц (т.е. организации, которая в течение одного
финансового года производит платежи обществу или получает платежи от
общества за имущество или услуги в размере, превышающем ___________
или 2 % совокупного валового дохода такой организации);
- не является и в течение последних пяти лет не являлся
стороной по договору об оказании услуг, заключенному с обществом,
его аффилированными лицами или менеджерами высшего звена;
- не является аффилированным лицом некоммерческой организации,
получающей значительное по размеру финансирование от общества или
его аффилированных лиц;
- не получал или не получает дополнительного вознаграждения от
общества помимо вознаграждения за работу в совете директоров, не
участвует в программах наделения опционами, выплаты премий или
пенсионных программах, предусмотренных обществом;
- получает вознаграждение, которое не составляет существенной
доли его годового дохода;
- не является должностным лицом другого общества, в котором
любое из должностных лиц общества является членом совета директоров;
- не является близким родственником лица, являющегося или
являвшегося в течение последних пяти лет должностным лицом общества
или его аффилированных лиц;
- не является и в течение последних пяти лет не являлся
аффилированным лицом или работником нынешнего или бывшего аудитора
общества или его аффилированных лиц;
- не является лицом, контролирующим общество (или членом
группы физических и (или) юридических лиц, которые могут вместе
осуществлять фактический контроль над обществом), а также не
является братом, сестрой, одним из родителей, дедом, бабкой,
ребенком, теткой, дядей, племянником, племянницей, супругой
(супругом), вдовой (вдовцом), родственником по линии жены или мужа,
наследником, правопреемником любого из перечисленных лиц |
